【研究报告内容摘要】
事件:2020年4月新能源汽车产量7.30万辆,同比下降31.42%,环比增长40.87%。其中,乘用车6.53万辆,环比增加36.16%;客车2828辆,环比增加59.41%;专用车4822辆,环比增加135.1%。2020年4月我国各车型装机电量共计3.60gwh,环比上升30.35%。4月份国产model3产量11211辆,产量稳定攀升,全部采用lg化学电池,后者国内市占率跃居第二,市场格局发生改变。
投资要点:
4月份新能源汽车销量7.30万辆,环比增长40.87%:根据ggii数据,2020年4月新能源汽车销量7.30万辆,同比下降31.42%,环比增长40.87%。国内疫情得到控制,市场需求恢复正常。新能源汽车延补2年,国网和南网大力推动充电桩建设,对消费端形成长期拉动作用,国内市场向好趋势不变。
4月动力电池装机量环比上升30.35%,铁锂电池异军突起:4月动力电池装机量为3.60gwh,环比增长30.35%,其中三元2.56gwh,环比增长17.4%,占比71.2%;铁锂0.90gwh,环比增长75.9%,占比24.9%。补贴新政在技术方面不作新的限制,仅设置300km门槛。比亚迪刀片技术推广后,具有降本优势和更高安全性能的磷酸铁锂电池在市场中的地位将不断提高。我们判断model3低续航版本采用铁锂电池,而长续航版本采用三元电池,未来磷酸铁锂在乘用车上的比例将略有提升。
国产特斯拉modle3量产,宁德时代优势再次扩大:4月宁德时代装机量为1.81gwh,市场份额50.2%,环比提升6.5pct,疫情后展露王者本色。4月份lg化学供应全部11211台model3,市占率跃居第二。未来随着宁德时代与特斯拉铁锂电池装机落地,model3供应格局变化值得期待。
投资建议:一季度后国内疫情逐渐得到控制,电动车生产消费逐渐恢复正常,4月维持产量高速增长;中长期来看,新能源汽车延补2年,国网加大充电桩投资多地出台扶持充电桩相关政策,行业中长期增长趋势不变。特斯拉降价放量,宁德时代进入供应体系后市场份额有望再升。lg化学是model3和欧洲车企供应商,建议关注lg化学和宁德时代电池材料产业链。推荐动力电池行业龙头宁德时代(300750)、正极材料龙头当升科技(300073)以及负极材料龙头璞泰来(603659)。
风险因素:1.疫情和低油价导致市场增长不及预期;2.政策实施风险;3.产业链降本低不及预期;4.竞争加剧可能导致价格下降等。

---